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期指 结构化行情持续

　　

来源：期货日报

10月中旬以来，期指情持A股走出一个V字形。结构不过，化行当前A股市场主线仍不明显，期指情持上有压力下有支撑，结构资金追涨热情不高。化行短期来看，期指情持若无新消息提振，结构市场很难维持趋势性上涨行情，化行后期预计窄幅振荡。期指情持

宏观方面，结构9月以来，化行英国养老金危机、期指情持瑞信风波等海外风险频发，结构究其原因，化行在于全球流动性收紧带来的累积效应逐步体现。根据历史经验，美国加息的后半程，在流动性紧缩的累积效应下，海外风险集中暴露的概率较大。8月中旬以来，美国股债两市波动率明显上升，VIX指数一度上行至近35的位置，属于历史高位。与此同时，高通胀、弱经济环境下，流动性受到冲击，一定程度上影响经济政策制定，全球经济政策不确定性升至高位。疫情影响下，经济周期与政策周期错位，紧缩政策的效果更甚以往。

美联储最近一次议息会议中，鲍威尔在回答记者问题的时候表示，加息速度不再重要，12月和明年1月可能会讨论放缓加息节奏，但同时也释放了“更高、更久”的鹰派信号，表明最终利率水平将高于此前预期，紧缩政策的全面见效仍然需要时间。总的来说，加息节奏放缓为未来争取了较多的回旋余地，美联储强调在做加息决策的时候将着重考虑紧缩政策的累积影响，以及货币政策对于经济活动、通胀、金融发展等方面影响的滞后性，以此暗示货币政策既要抗通胀，也要防止过度紧缩。

现阶段，海外基本面对A股市场的影响减弱，其走势取决于国内。受到节假日和疫情散发的影响，内需受到抑制，带动生产下滑，进而导致PMI走弱。近期的重要会议上并没有出台更多的实质政策，但考虑到平衡经济发展依然是政策的底线，且当前市场对于防疫政策优化的预期升温，预计A股市场仍有支撑。整体上，A股短期将延续振荡态势，市场风险相对有限，可以关注结构化机会。

当前A股处于性价比较高位置，且机构资金稳定，未来市场仍会以结构化机会为主。经济复苏尚需巩固，一定程度上影响顺周期的金融、地产板块、消费板块的修复也需要时间，而受益于经济修复和政策支持的医药医疗以及业绩超预期改善的新能源等高景气领域，将有较好表现。不过，受部分板块估值过高以及海外收紧流动性的影响，虽然中小盘、成长指数相对占优，但风格差别不会像之前那么突出。操作上，建议关注IC与IH、IM与IH的跨品种套利，以及股指期权相关的策略，如牛市价差或卖出看跌策略。（作者单位：新湖期货）


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